律师分析:
房地产抵押未登记，抵押合同有效，但抵押权还未设立。
【法律依据】:
《中华人民共和国民法典》 第二百一十五条 当事人之间订立有关设立、变更、转让和消灭不动产物权的合同，除法律另有规定或者当事人另有约定外，自合同成立时生效；未办理物权登记的，不影响合同效力。